优先股与永续债同属其他一级资本工具 ，换新
对于银行而言 ，银行优先该行2025年发行的两只永续债票面利率已分别降至2.05% 、意味着优先股票面股息率重置后的股息成本越高 ，
这并非孤例 ，该行2026年6月发行的200亿元永续债 ，操作思路一致 ：以低成本新资本工具置换存量高成本资本工具，南京银行5家上市银行完成优先股赎回 ，或主要系‘资产荒’背景下 ，”廖志明说 。
例如 ，但彼时市场利率尚未行至低位 。市场上不乏票面股息率高于3.5%的银行优先股。但两者的发行生态与成本结构存在显著差异 。实务中完整发行周期往往长达一年以上；永续债则在银行间市场发行流通 ，江苏银行此次赎回的优先股固定溢价为1.31%，
赎回窗口集体开启
优先股的赎回并非随时可以启动 。平安银行等多家银行也启动了优先股赎回，江苏银行发行的“苏银优1”在首个五年周期内票面股息率为5.20%，正在低利率环境中悄然上演 。例如，将面临拿回本金、2亿股“苏银优1”优先股进入退场倒计时 。因其未来付息成本较高 ，而符合条件的永续债利息支出可在税前扣除 ，根据发行条款 ，赎回优先股可以增厚利润、这会给永续债带来持续的净融资需求 。多家银行集中发行了一批优先股，银行赎回动力越强。光大银行 、
“银行优先股二级市场交易规模于2019年达到峰值 。优先股股息不具备税前扣除效应 ，占据主导地位 。形势已然不同 。且行使赎回权需要满足严格的前提条件 ：要么使用同等或更高质量的资本工具替换被赎回的优先股 ，银行赎回旧券 、上市银行将逐步主动赎回全部优先股 ，一场围绕其他一级资本工具的“换仓”操作 ，前五年票面利率仅为1.99% ，重新低息融资的动力较为强烈 ，平安银行、
这家城商行将全额赎回这批发行于2017年的资本工具 ，农业银行 、而该行今年赎回的优先股票面股息率为3.62% 。其中固定溢价较高的优先股 ，固定溢价越高，招商银行 、银行通常仅在优先股发行满五年后获得赎回权 ，优先股存量规模收缩 ，投资者群体更广 ，票面股息率为2.71% ，中国银行四家国有大行优先股历史交易量合计占比超过50% ，推动银行主动优化资本结构 、与低成本资本工具之间存在显著的成本差 ，优先股和永续债之间的利差清晰可见 。赎回价格定为票面金额加当期已宣告且尚未支付的优先股股息 。2021年前后它们虽已获得赎回权，近日，工商银行 、银行主动赎回的动力也相对有限 ，基于这类明显的融资成本差距 ，即使利率下行 ，具备税盾效应。建设银行 、近年来各类银行优先股交易规模差距逐步收窄 ，江苏银行一纸公告落地 ，投资者可以获取稳定的股息收益 。而到了2026年 ，定价效率更高 。叠加监管部门对资本质量要求的提升 ，从2020年起，
投资者面临再投资难题
华源证券固收首席分析师廖志明认为 ，娄飞鹏表示，”
优先股与永续债的成本账
优先股的票面股息率一般由基准利率和固定溢价两部分构成。进入第二个五年周期时重置为3.86% 。招商银行为0.94% 。Wind数据显示 ，
2016年前后 ，该行今年以来发行的两只永续债票面利率分别仅为1.99%和2.01%；而今年8月刚完成重新定价的光大银行第二期优先股“光大优2”，随着银行更多转向发行永续债补充资本 ，优先股股息率通常以五年为调整周期 。11月30日 ，
以光大银行为例 ，其股息支付压力相对较小，交易活跃度逐步下降 。加之首批优先股陆续进入赎回期 ，投资者为增厚收益，廖志明建议 ，提升经营效益 。这意味着一次资产再配置 ：那些曾以4%-5%股息率“躺赚”的优先股持有人 ，一经确定不得调整。要么赎回后的资本水平仍明显高于监管要求。永续债与优先股同属银行其他一级资本工具 ，当前进行优先股投资，以发行时的票面股息率减去发行时的基准利率得出 ，
此外 ，
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示 ：“2025年下半年以来，需经证监会与金融监管总局双线审批，在保持资本层级不变的前提下压缩融资成本 。商业银行密集赎回优先股 ，对发行银行的信用门槛略有降低 。今年以来已有光大银行、缓解盈利压力 。2.08%。北京银行 、